Estrutura de propriedade e valor de empresas brasileiras: uma análise a luz da hipótese incentivo/entrincheiramento.

Abstract

O presente trabalho buscou conceituar e analisar os efeitos da governança corporativa no Brasil e o poder de influência dos acionistas majoritários nas tomadas de decisões organizacionais, utilizando delineamentos teóricos sobre o efeito-incentivo e efeito-entrincheiramento. Para isso, foi analisada a influência de algumas variáveis de estrutura de propriedade sobre o valor da empresa, que operam nos setores de bens industriais, materiais básicos, consumo não cíclico e construção e transporte, listadas no site da BM&BOVESPA no ano de 2015. Foi coletada uma amostra de 94 empresas. O procedimento metodológico utilizado por este estudo foi uma análise discriminante, com ajuste de modelo de regressão logística. A variável dependente considerou o cálculo do Q de Tobin, e as variáveis independentes consistiam nas características de estrutura de propriedade das empresas analisadas e variáveis de controle. Os resultados indicam que a variável percentual do maior acionista ordinário aponta que o aumento da proporção do capital retido, há uma maior probabilidade da empresa ser bem avaliada no mercado. Por outro lado, a variável percentual dos três maiores acionistas ordinários, indica que quanto mais se aumenta a proporção do capital de uma empresa, menor a probabilidade da empresa ser bem avaliada pelo mercado. Deste modo, o presente trabalho apresenta coerência com o efeito-incentivo e efeito-entrincheiramento respectivamente, delineado pela literatura de referência.