Formação da taxa de câmbio futuro : uma análise empírica da microestrutura sob a ótica da especulação.

Abstract

Este trabalho propõe estudar alguns fatores que levam à formação da cotação diária da taxa de câmbio futuro entre o Real brasileiro e o Dólar americano. Para ter clareza sobre os aspectos de negociação dos contratos futuros, é feito um levantamento acerca dos mercados de derivativos, seguimento onde os contratos futuros são enquadrados. Os fatores de microestrutura de mercado, tal como o fluxo de ordens e informação são elencados. Também são levantadas algumas características dos participantes e da taxa de câmbio. Devido às peculiaridades da economia brasileira, foi utilizado um indicador que mensura a diferença entre os retornos dos títulos da dívida externa entre economias emergentes e títulos semelhantes do Tesouro norte americano, o EMBI+ também mais conhecido como “Risco-Brasil”. O modelo adotado para a análise empírica é uma adaptação do modelo híbrido de Evans & Lyons (2002). Os resultados apontam para uma relação estatisticamente significativa tanto dos diferenciais das taxas de juros quanto do indicador EMBI+, e não significativa do fluxo de ordens