A presença de fundos de venture capital e private equity influencia no underpricing de IPO’s de empresas brasileiras?

Abstract

No Brasil, a relevância dos fundos de Venture Capital (VC) e Private Equity (PE) como agentes de investimento e financiamento das empresas é cada vez maior, principalmente diante dos últimos anos, os quais foram marcados por crises econômicas e políticas. De modo geral, os estudos produzidos no Brasil ainda são iniciais e deixam espaço para maior investigação acerca dessa temática. O objetivo deste estudo é investigar se empresas brasileiras que receberam financiamento prévio de fundos de VC/PE apresentaram underpricing de ações inferior às empresas que não contaram com esse tipo de recurso financeiro em sua oferta pública inicial (IPO). O tema aqui discutido serve como um esforço de promover modalidades alternativas de financiamento e capitalização para empresas, na medida em que aborda os fundos de VC/PE. A amostra contempla 106 ofertas públicas iniciais de companhias que realizaram IPO na B3 entre os anos de 2006 e 2016. Utilizamos técnicas de estatísticas descritivas, diferenças de médias e regressão múltipla cross section com efeitos fixos no tempo para as análises dos pressupostos. Os principais resultados do estudo apontam que a presença prévia dos fundos de VC/PE incentivam o underpricing das ações. De modo semelhante, observamos uma relação positiva e significativa entre o volume de vendas das empresas e o seu underpricing. Ademais, os achados sugerem que empresas cujo negócio repousa em ativos intangíveis possuem maior subprecificação de ações.